Виды и размеры вознаграждений и расходов, оплачиваемых за счет имущества паевого инвестиционного фонда и средств инвесторов
Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом, а представляет собой имущественный комплекс. Его формирование и поддержание связаны с издержками, которые оплачиваются за счет данного имущества, а также средств инвесторов, взимаемых в виде надбавок и скидок в процессе дистрибуции инвестиционных паев ПИФов.
В паевых инвестиционных фондах применяются следующие виды вознаграждений, расходов и сборов:
- вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщика и аудитора;
- расходы, связанные с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, в том числе с содержанием имущества, составляющего ПИФ, с совершением сделок с указанным имуществом;
- надбавки и скидки от расчетной стоимости инвестиционного пая.
Вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщика и аудитора (далее — вознаграждения) выплачиваются за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Их величина не должна превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда.
Среднегодовая стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда рассчитывается как средняя арифметическая величина стоимости чистых активов фонда по данным на каждую дату составления расчета, определяемая по итогам календарного года. При этом следует учитывать, что после завершения формирования ПИФа стоимость чистых активов такого фонда определяется:
по открытому ПИФу — каждый рабочий день;
по интервальному ПИФу — ежемесячно на последний рабочий день каждого календарного месяца, а также на последний день срока приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев;
по закрытому ПИФу — ежемесячно на последний рабочий день каждого календарного месяца; в случае погашения инвестиционных паев на день, следующий за днем окончания срока приема заявок на приобретение инвестиционных паев, а также в случае увеличения количества инвестиционных паев — на день, следующий за днем окончания срока приема заявок на приобретение инвестиционных паев.
Правилами доверительного управления ПИФом может быть предусмотрена выплата вознаграждения управляющей компании в зависимости от увеличения стоимости имущества, составляющего фонд.
Вознаграждения должны начисляться равномерно, чтобы не вызывать существенных изменений в расчетной стоимости инвестиционных паев в конце отчетного периода. Резерв предстоящих расходов на выплату вознаграждения управляющей компании и оплату услуг специализированного депозитария, аудитора, оценщика паевого инвестиционного фонда, а также лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, формируется исходя из расчетной величины вознаграждения, определенного на отчетную дату в соответствии с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Данный резерв формируется нарастающим итогом в течение отчетного года в следующем порядке: сумма резерва интервальных и закрытых ПИФов ежемесячно увеличивается на сумму, равную 1/12 расчетной величины вознаграждения на соответствующую отчетную дату, а для открытых ПИФов — ежедневно увеличивается на сумму, равную 1/365 расчетной величины вознаграждения на соответствующую отчетную дату. Для целей определения СЧА размер сформированного резерва уменьшается на суммы, выплаченные в течение отчетного года в качестве вознаграждения и оплаты услуг организациям, обеспечивающим функционирование ПИФа.
Перечень расходов, связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, определяется правилами доверительного управления фондом. Данный перечень может включать следующие статьи рас-ходов, связанных со следующими операциями:
- совершение сделок с имуществом ПИФа (брокерские комиссии, ко-миссии бирж и клиринговых организаций, оплата услуг расчетных депозитариев);
- содержание имущества ПИФа;
- оплата услуг юридических фирм, а также расходов, понесенных в связи с судебными разбирательствами от имени ПИФа;
- выплата сумм по страхованию имущества ПИФа;
- плата налогов за счет имущества ПИФа;
- возмещение стоимости печатных работ и рекламных услуг;
- уплата процентов по заемным средствам, полученным управляющей компанией для осуществления погашения паев в соответствии с правилами фонда;
- оплата комиссии банка по договору ведения банковского счета фонда, включая расходы по перечислению денежной компенсации в связи с погашением паев;
- раскрытие информации о фонде в соответствии с требованиями нормативных правовых актов ФСФР.
Максимальный размер расходов, возмещаемых за счет имущества ПИФа, определяется правилами доверительного управления ПИФом. В табл. 38 приводятся данные о предельных размерах вознаграждений и расходов, оплачиваемых за счет имущества ПИФов.
Указанные размеры вознаграждений и расходов, оплачиваемых за счет имущества паевых инвестиционных фондов, являются максимально допустимыми. Фактический уровень вознаграждений и расходов, отражаемый в финансовой отчетности ПИФа, может быть ниже предельного.
Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением паев, правилами доверительного управления ПИФом могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости паев при их погашении. Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5% расчетной стоимости инвестиционного пая. Максимальный размер скидки не может превышать 3% расчетной стоимости пая. Размеры надбавок и скидок могут дифференцироваться правилами доверительного управления ПИФами, они могут взиматься как управляющими компаниями, так и агентами по выдаче, обмену и погашению паев фондов.
Применение надбавок и скидок не ограничивается компенсацией затрат управляющих компаний и их агентов по дистрибуции паев. С помощью дифференцированных размеров скидок в зависимости от продолжительности сроков владения паями ограничиваются краткосрочные сделки с паями, с помощью которых искушенные инвесторы могут извлекать дополнительную прибыль, «размывая» рыночную стоимость инвестиционных паев «пассивных» инвесторов ПИФов.
Дифференциация размеров надбавок и скидок в зависимости от сумм вносимых инвестиций или размеров компенсаций в счет погашения инвестиционных паев стимулирует инвесторов к приобретению более крупных пакетов паев ПИФов. В табл. 39 приводятся данные о размерах надбавок и скидок по нескольким ПИФам.
Надбавки и скидки, взимаемые управляющими компаниями и их агентами, не отражаются на стоимости имущества ПИФов. Данные платежи производятся за счет инвесторов, осуществляющих сделки по приобретению, обмену и погашению инвестиционных паев ПИФов.
Основные достоинства порядка оплаты вознаграждений и расходов за счет имущества ПИФов, а также взимания надбавок и скидок состоят в следующем:
- прозрачность данной системы для инвесторов: состав и предельные издержки заранее известны инвесторам, они раскрываются в правилах доверительного управления ПИФами, управляющими компаниями, их агентами в интернет-представительстве НЛУ;
- полнота информации об издержках: управляющие компании и их агенты не вправе взимать дополнительные платежи с инвесторов, помимо раскрытых в правилах доверительного управления.
Вместе с тем при анализе эффективности затрат инвесторов в связи с деятельностью ПИФов может возникать ряд трудностей. Действующая система не всегда позволяет проанализировать эффективность затрат инвесторов отдельно по оплате услуг за управление портфелями фондов и услуг по дистрибуции паев ПИФов. При нулевых надбавках и скидках затраты управляющих компаний по дистрибуции и рекламе инвестиционных паев могут возмещаться за счет общего вознаграждения за управление имуществом ПИФов. При наличии индивидуальной дистрибьюторской сети каждой управляющей компании размеры и порядок взимания вознаграждений агентов значительно различаются, что мешает инвесторам свободно выбирать фонды, исходя из осознанных экономических решений.
