Операционные издержки при обращении ценных бумаг инвестиционных фондов на биржах
В случае если инвестор совершает куплю-продажу инвестиционных паев ПИФов на бирже, состав и размеры его издержек существенно отличаются от уплачиваемых при выдаче и погашении паев. К издержкам инвесторов на биржевом рынке инвестиционных паев относятся:
- комиссия брокера, через которого совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг на биржах;
- оплата депозитарных услуг, оказываемых брокером клиенту;
- оплата банковской комиссии при перечислении денежных средств через банк брокеру;
- биржевая комиссия;
- комиссионное вознаграждение клиринговой организации;
- оплата услуг расчетного депозитария, если это предусмотрено тарифами расчетного депозитария.
Сравнительные данные операционных издержек инвесторов при совершении сделок купли-продажи ценных бумаг через биржевых брокеров на вторичном рынке и в процессе выдачи и погашения инвестиционных паев ПИФов были приведены в разделе 2 седьмой главы. Согласно данным табл. 36, за приобретение через брокера и биржу акций при размере инвестиций 100 тыс. руб. инвестор заплатит от 0,23 до 0,050% от суммы инвестиций. Примерно такие же затраты инвестор понесет при приобретении облигаций. Что касается инвестиционных паев, то при низком уровне развития их вторичного биржевого рынка многие брокеры пока не имеют отдельных тарифов на обслуживание сделок с паями. Поэтому при оценке уровня вознаграждения, если оно не установлено по паям отдельно, нами учитывается размер вознаграждения по операциям с акциями.
Размер брокерской комиссии устанавливается в зависимости от общей стоимости сделок с ценными бумагами, совершаемых через брокера. В настоящее время в зависимости от суммарных оборотов клиента, выбора конкретного брокера или плана размер данного вознаграждения колеблется от нескольких сотых до нескольких десятых процента от суммы сделок.
Если брокер не только совершает сделки по поручению клиентов, но также оказывает услуги по учету прав на инвестиционные паи по счетам депо данных клиентов, то депозитарные услуги данного брокера также оплачиваются инвестором. Тарифы на оплату депозитарных услуг могут состоять из двух частей — ежемесячной платы за хранение ценных бумаг и платы за совершение операции. Например, в Брокерском доме «Открытие», одном из лидеров по биржевым оборотам с ценными бумагами на ММВБ, ежемесячная плата за хранение для физических лиц составляет 150 руб. (независимо от стоимости хранимых ценных бумаг), зачисление или вывод ценных бумаг из депозитария по итогам биржевых торгов осуществляется бесплатно.
Дополнительные издержки в виде оплаты банковской комиссии инвестор несет в случае внесения денежных средств на банковский счет брокера в целях приобретения инвестиционных паев. Ее размер составляет от не-скольких десятых процента до 2–3% в зависимости от избранного банка и суммы денежного перевода. В случае приема наличных денежных средств брокером с инвестора также взимается комиссия.
Совершение сделок на биржах предполагает оплату биржевой комиссии и комиссии за клиринговое обслуживание. Например, на ММВБ в начале 2005 г. размер биржевой комиссии при совершении сделок с паями инвестиционных фондов составлял 0,0035% от суммы сделки с каждого из ее участников. Ставки клирингового вознаграждения ММВБ составляли 0,004% от объема сделки с паями с каждой из ее сторон. При совершении сделок с паями ПИФов с расчетами на условии «поставка против платежа» через клиринговый центр РТС плата составляет 3,6 долл. за каждое поручение на клиринг.
Помимо фондовой биржи и клиринговой организации в расчетах по биржевым сделкам с паями участвует расчетный депозитарий биржи, который также может взимать вознаграждение за свои услуги. В настоящее время расчетный депозитарий ММВБ обслуживание инвестиционных паев ПИФов, включая хранение указанных ценных бумаг и совершение депозитарных операций с ними, осуществляет бесплатно. В расчетном депозитарии РТС (ДКК) с депонентов взимается ежемесячная плата за хранение любых ценных бумаг в размере 5 долл. за ценные бумаги одного эмитента. В случае операций по переводу инвестиционных паев между счетами депо депонентов ДКК внутри данного депозитария с депонентов взимается плата в размере 1 долл. в рублевом эквиваленте.
Таким образом, совершение сделок купли-продажи инвестиционных паев ПИФов через биржу сопряжено с меньшими издержками инвесторов по сравнению с операциями выдачи-погашения паев через управляющие компании и их агентов. Однако действующая система комиссий достаточно сложная и включает массу мелких платежей, взимаемых с инвестора. Дальнейшее развитие биржевого рынка инвестиционных паев для отдельных категорий ПИФов требует унификации и упрощения системы действующих платежей и тарифов финансовых посредников.
