«Эксперт РА» понизил рейтинг компании «ТРИНФИКО» до уровня ruBB и отозвал его
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности финансовой компании «ТРИНФИКО» до уровня ruBB со стабильным прогнозом и отозвало его в связи с истечением срока действия рейтинга и отказом компании от его актуализации. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB со стабильным прогнозом.
ЗАО «ТРИНФИКО» является профессиональным участником рынка ценных бумаг, имеет лицензии на осуществление брокерской, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности.
Важным фактором в решении о снижении рейтинга является переоценка агентством деловой репутации компании и выделение соответствующего негативного фактора. В сообщении от 25 апреля 2019 года Банк России указал, что был выявлен факт манипулирования рынками ряда облигаций в период с 10.03.2015 по 22.12.2015. Сделки с облигациями совершались в режиме основных торгов ПАО Московская Биржа через профессиональных участников рынка ценных бумаг, одним из которых был ЗАО «ТРИНФИКО». В результате Банк России аннулировал квалификационный аттестат сотрудника, который являлся в течение рассматриваемого Банком России периода начальником отдела управления средствами пенсионных накоплений, активами ПИФ и НПФ АО «Управляющая Компания ТРИНФИКО» и одновременно начальником отдела продаж (брокерское обслуживание) ЗАО «ТРИНФИКО». В июне 2018 года этот сотрудник выступал исполняющим обязанности генерального директора ЗАО «ТРИНФИКО». По данным компании этот сотрудник был уволен в мае 2019 года.
Дополнительное давление на рейтинг оказали изменения в структуре активов компании, произошедшие в первом полугодии 2019 года. В 1 квартале 2019 года был увеличен капитал ЗАО «ТРИНФИКО» на сумму 155 млн рублей, во 2 квартале 2019 года средства были направлены в полном объёме на покупку 100% доли в управляющей компании ООО «ТЕТИС Кэпитал». Так как приобретение управляющей компании было произведено у предыдущих собственников, то капитал ООО «ТЕТИС Кэпитал» увеличен не был. Агентство консервативно оценивает стоимость вложения ЗАО «ТРИНФИКО» в ООО «ТЕТИС Кэпитал», в том числе исходя из значительной разницы между размером капитала управляющей компании (183 млн рублей на 30.06.2019) и размером собственных средств (57 млн рублей на 30.06.2019). Основной объём активов, не участвующих в расчете собственных средств управляющей компании, приходится на выданные займы одному юридическому лицу в размере 95 млн рублей. Агентство не может оценить кредитоспособность этого заёмщика, по ранее выданным займам от ЗАО «ТРИНФИКО» на это же юридическое лицо в размере 26 млн рублей был начислен резерв под обесценение в полном объёме займов в отчетности ЗАО «ТРИНФИКО» за 1 квартал 2019 года.
Агентство при этом обращает внимание, что бизнес управляющей компании является лицензируемым, компания обязана выполнять все требования регулятора, в том числе по величине капитала, ликвидности. Под управлением ООО «ТЕТИС Кэпитал» находятся 17 ЗПИФов на сумму 16 млрд рублей на 30.06.2019 (32.7 млрд рублей на 31.12.2018). В случае наличия или появления неурегулированных требований, связанных с управлением ЗПИФами, обязательства по исполнению этих требований могут перейти к управляющей компании. Таким образом, приобретение управляющей компании, с точки зрения агентства, добавляет ряд рисков для покупателя, которым является объект рейтинга. На вложение в ООО «ТЕТИС Кэпитал» пришлось 58.7% активов ЗАО «ТРИНФИКО» по данным отчетности на 30.06.2019, что снижает оценку за диверсификацию активов рейтингуемого лица, а также показатель качества его активов.
При этом активы ЗАО «ТРИНФИКО» помимо вложения в УК и иных выданных займов (6 млн рублей на 31.03.2019) были оценены позитивно. В компании традиционно практически отсутствуют обязательства, основной объём которых представлен остатками средств клиентов по брокерскому обслуживанию, при этом средства клиентов, которые предоставили право их использования брокеру, составляют до 10% от валюты баланса. Коэффициент покрытия таких остатков высоколиквидными активами составил 2.73 на 31.03.2019 и 3.2 на 30.09.2018. Коэффициент достаточности капитала на 31.03.2019 составил 73% (80% на 30.06.2019). В этих условиях все показатели, оценивающие объём и качество пассивов компании, оцениваются агентством позитивно.
При этом достаточность собственных средств компании агентство оценивает на низком уровне. Объём собственных средств (30 млн рублей на 31.07.2019) при необходимости соблюдать минимальный размер собственных средств (15 млн рублей) покрывает только 36% от годовых операционных расходов компании (42 млн рублей за 30.06.2018-30.06.2019). На 31.03.2019 коэффициент покрытия составлял 44%.
Агентство также отмечает низкий размер клиентской базы ЗАО «ТРИНФИКО»: у компании около 10 активных клиентов по брокерскому и депозитарному обслуживанию при общем числе клиентов чуть больше 100 по брокерскому обслуживанию и чуть больше 200 по депозитарному обслуживанию. За 2018 около 35% операционных доходов компании (60 млн рублей) составили депозитарные комиссии (20.5 млн рублей), около 20% — брокерские комиссии, около 30% — прибыль от торговых операций. Агентство также отмечает высокую концентрацию доходов на крупнейших клиентах: на одного крупнейшего клиента (в виде депозитарных комиссий) пришлось 30% клиентских доходов (или 22% всех операционных доходов компании за 2018 год, включая прибыль от торговых операций), на 5 крупнейших клиентов пришлось около 62% клиентских доходов (45% всех операционных доходов). Также агентство отмечает усиление концентрации доходов на крупнейшем клиенте по сравнению с предыдущим годом: за 2017 год на крупнейшего клиента приходилось 22% клиентских доходов.
Усиление концентрации произошло в основном по причине снижения комиссионных доходов в 2018 году до 37.6 млн рублей против 49.3 млн рублей по итогам 2017 года. По итогам полугодия 2019 года комиссионные доходы также снизились до 17.6 млн рублей с 20.6 млн рублей за аналогичный период 2018 года и не покрывают операционные расходы (22 млн рублей за полугодие 2019 года). Агентство отмечает, что чистая прибыль за полугодие 2019 года в размере 20.3 млн рублей включает переоценку вложений в ООО «ТЕТИС Кэпитал» на сумму 28.2 млн рублей по стоимости чистых активов дочерней организации.
В блоке бизнес-рисков агентство отмечает невысокий уровень раскрытия финансовой информации: на сайте компании публикуется только обязательная к раскрытию информация, компания не публикует существенные факты, не составляет отчетность по МСФО, отсутствует информация о конечных собственниках. Давление на оценку агентством риск-менеджмента оказывает невысокая численность персонала, занимающегося контролем и управлением рисками, совещательный голос представителя риск-менеджмента в вопросах инвестиционной политики, а также наличие выданных займов связанным сторонам. При этом по основным видам рисков у компании разработаны отдельные регламенты с умеренно высокой степенью детализации.
Объем активов компании по состоянию на 30.06.2019 составил 312 млн руб., капитал – 251 млн руб. Чистая прибыль по итогам 2018 года составила 10 млн рублей.
