«Эксперт РА» подтвердил рейтинг УК «РФЦ-Капитал» на уровне B++
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг надежности и качества услуг управляющей компании «РФЦ-Капитал» на уровне B++ со стабильным прогнозом.
УК «РФЦ-Капитал» – небольшая по размерам управляющая компания (40 место по объему активов в ДУ на 30.06.2019), основными направлениями деятельности которой являются управление средствами пенсионных резервов НПФ (39,9% от активов под управлением на 31.03.2019), управление средствами закрытых ПИФ (29,3%), а также управление средствами пенсионных накоплений ПФР (17,0%) и НПФ (8,2%).
Клиентская база компании характеризуется невысокими показателями стабильности и невысокой диверсификацией. На 10 крупнейших клиентов УК приходится 98,6% активов в ДУ на 31.03.2019 и 89,8% доходов от управления за год (с 31.03.2018 по 31.03.2019). За период с 31.12.2017 по 31.12.2018 объем основного источника средств под управлением компании – пенсионных резервов НПФ – увеличился на 76,4%. При этом уже в 1 квартале 2019 г. произошло его резкое сокращение (на 78% по отношению к значению на 31.12.2018). Таким образом, за период с 31.03.2018 по 31.03.2019 совокупный объем средств под управлением уменьшился на 1,1%.
Достаточность собственных средств компании по отношению к ее операционным расходам находится на высоком уровне. На 31.03.2019 отношение размера регулятивного капитала, рассчитанного в соответствии с требованиями к качеству активов, принимаемых к его расчету, за вычетом минимально допустимого размера капитала к операционным расходам на горизонте 4 кварталов составило 208,1%.
Качество активов по портфелю средств пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении компании, оценивается как высокое. На 31.03.2019 отношение скорректированной по методологии агентства стоимости активов к стоимости их учета на забалансовых счетах по портфелю средств пенсионных накоплений составило 92,8%. При этом аналогичный показатель по портфелю иных средств под управлением на ту же дату составил 49,4%, что оказывает давление на оценку качества совокупного портфеля активов в ДУ и на рейтинговую оценку в целом. В качестве негативного фактора отмечается низкая диверсификация активов под управлением: доля вложений в ценные бумаги одного эмитента на 31.03.2019 составила 25,5% от общего объема средств в ДУ, доля вложений в связанные структуры, по оценкам агентства, составила около 40%.
Положительное влияние на рейтинговую оценку оказывают высокие значения коэффициентов текущей и абсолютной ликвидности. В числе негативных факторов агентство отмечает невысокое качество активов, в которые инвестированы собственные средства компании. Отношение скорректированной стоимости этих активов к их балансовой стоимости на 31.03.2019 составило 28,1%.
Результаты управления, продемонстрированные компанией за последние несколько лет, по основным направлениям деятельности оцениваются позитивно. Доходность крупнейшего портфеля пенсионных резервов за период с 31.03.2018 по 31.03.2019 превысила бенчмарк, рассчитанный по методологии агентства на основе доходности аналогичного портфеля. Средняя взвешенная доходность портфеля пенсионных накоплений ПФР за последние 3 года, окончившиеся 31.03.2019, находилась на уровне соответствующего бенчмарка.
Давление на рейтинговую оценку оказали невысокий размер вознаграждений по отношению к объему средств в доверительном управлении, а также низкий показатель операционной эффективности компании: покрытие операционных расходов вознаграждениями за услуги по доверительному управлению имуществом за период с 31.03.2018 по 31.03.2019 составило 105,0%. Рентабельность капитала по чистой прибыли за год (с 31.03.2018 по 31.03.2019) составила 6,3%, что соответствует нейтральной оценке фактора.
Компания обладает развитой системой управления рисками, формализованной внутренними регламентами и инструкциями, а также достаточно высоким уровнем организации инвестиционного процесса. Агентство отмечает приемлемый уровень IT-инфраструктуры, который соответствует масштабам бизнеса компании. Ограничивающее влияние на рейтинговую оценку оказывают отсутствие у компании стратегии среднесрочного развития, а также невозможность высоко оценить уровень надежности ряда брокеров и специализированных депозитариев, с которыми сотрудничает компания.
На 31.03.2019 объем активов под управлением АО УК «РФЦ-Капитал» составил 12,7 млрд рублей, объем собственных средств по форме расчета Банка России по состоянию на 31.03.2019 был равен 121,9 млн рублей.
При присвоении рейтинга надежности и качества услуг АО УК «РФЦ-Капитал» применялась методология присвоения рейтингов надежности и качества услуг управляющим компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 25.07.2019).
Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные АО УК «РФЦ-Капитал», Банка России, а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Некредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно некредитных рисков, принимаемых на себя контрагентами при взаимодействии с рейтингуемым лицом.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
