RAEX (Эксперт РА) присвоил рейтинг компании «ТРИНФИКО» на уровне ruBBB
Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) присвоило рейтинг кредитоспособности финансовой компании «ТРИНФИКО» на уровне ruBBB. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ЗАО «ТРИНФИКО» является профессиональным участником рынка ценных бумаг, имеет лицензии на осуществление брокерской, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности.
Компания специализируется на обслуживании институциональных клиентов и юридических лиц. Агентство отмечает низкий размер клиентской базы компании. На разные месяцы 2018 года у компании было около 120 клиентов по брокерскому обслуживанию, из них только 9-13 активных клиентов, и около 220 клиентов по депозитарному обслуживанию при 10-18 активных клиентов. Невысокую размерность компании также подтверждает низкий размер полученных комиссионных доходов: в 2017 году — 49 млн рублей, за 1 полугодие 2018 года – 20.6 млн рублей
В 2017 году компания привлекла новых клиентов по депозитарному обслуживанию, что увеличило размер комиссионного дохода по этому направлению до 17.4 млн рублей по сравнению с 6 млн рублей комиссий по депозитарной деятельности за 2016 год, что превысило размер брокерских комиссий, которые составили 16.4 млн рублей по итогам 2017 года. При этом агентство выделяет низкую диверсификацию доходов по клиентам: по итогам 2017 года на крупнейшего клиента пришлось 24% комиссионных доходов, на 5 крупнейших клиентов – 61% полученных комиссий. На управляющие компании Группы ТРИНФИКО приходится 20-25% комиссионных доходов рейтингуемого лица.
Основное положительное влияние на рейтинг оказывает консервативная политика по размещению собственных средств компании. Значительная часть активов (до 60%) представлена денежными средствами в НРД, НКЦ и на счетах банков с высокими рейтингами надежности. Собственный портфель составляют облигации, которые учитываются в расчете собственных средств и кредитное качество которых было оценено позитивно. На облигации приходится около 20% валюты баланса компании. На некоторые даты у компании могут быть значительные остатки средств клиентов, которые увеличивают размер валюты баланса в несколько раз. Так, на март 2018 года размер активов составил 708 млн рублей при 143 млн рублей на июнь 2018 года. При этом имея право использования этих остатков, компания держала их на счетах в НРД и банках, не размещая в более рискованные инструменты. Такая консервативная политика по инвестированию клиентских остатков положительно оценивается агентством.
Показатель текущей ликвидности и покрытия остатков средств клиентов за вычетом средств, по которым не получено право использования компанией, составило 3 на 30.06.2018, а в месяцы, когда у компании значительно увеличивались остатки средств клиентов, которые формально дали право их использования, показатель составлял всё равно выше 1, что предполагает более чем 100% покрытие как средств клиентов, так и иных обязательств денежными средствами и ликвидными облигациями на балансе брокера, которые не являются обремененными.
В 2017 году и в первом полугодии 2018 года у компании отсутствовала необходимость в привлечении заемных средств, в связи с чем у компании отсутствовали обязательства по их обслуживанию, что позитивно оценивается агентством.
Коэффициент качества активов, показывающий отношение скорректированных по методологии агентства активов к балансовой их стоимости, составил 0.84 и 0.87 на 30.06.2018 и 31.12.2017 соответственно. Основное давление на этот показатель оказывают выданные необеспеченные займы с баланса компании. Они составляли 15% валюты баланса на 30.06.2018 и 11% на 31.12.2017. Займы выданы на связанные компании, кредитоспособность которых агентство не может оценить позитивно, в связи с чем в расчетах агентства эти активы участвовали с низким коэффициентом учета. Эти выданные займы не участвуют в расчете собственных средств: на 30.06.2018 при капитале по бухгалтерской отчётности в 78.6 млн рублей собственные средства составили 46 млн рублей, что может быть сопоставимо с операционными расходами за 2018 год. Учитывая минимальный нормативный размер собственных средств в 25 млн рублей, достаточность собственных средств компании по отношению к операционным расходам оценивается агентством как низкая.
Рентабельность компании улучшилась в 2017 году, по итогам которого получена прибыль в 27.5 млн рублей против чистого убытка в 10.36 млн рублей в 2016 году. В 2018 году по ОСБУ по промежуточным данным за 1 полугодие 2018 года также была получена прибыль. Приведенная к годовому выражению рентабельность активов составила за 1 полугодие 2018 года 25%, за 2017 год – 22%, рентабельность капитала – 35% и 31% соответственно. Полученная чистая прибыль в 2017 году и 1 полугодии 2018 года была капитализирована и увеличила капитал компании. Агентство не ожидает распределения дивидендов в условиях планируемого развития розничного направления и роста соответствующих маркетинговых расходов.
В блоке бизнес-рисков агентство отмечает умеренно высокий уровень раскрытия финансовой информации, при этом полная информация о конечных собственниках компании отсутствует в открытом доступе. Агентство также не может оценить репутацию аудитора отчетности компании. Давление на оценку агентством риск-менеджмента оказывает невысокая численность персонала, занимающегося контролем и управлением рисками, совещательный голос представителя риск-менеджмента в вопросах инвестиционной политики, а также наличие выданных займов связанным сторонам. При этом по основным видам рисков у компании разработаны отдельные регламенты с умеренно высокой степенью детализации.
Объем активов компании по состоянию на 30.06.2018 составил 144 млн руб., капитал –78.6 млн руб. Чистая прибыль по итогам 2017 года составила 27.5 млн рублей.
