История развития ПИФов
Паевые инвестиционные фонды не являются российским изобретением. Они уже давно являются частью инвестиционного мира.
В силу того, что индивидуальные инвестиционные сбережения обычно требуют дополнительных усилий по инвестированию, дополнительных расходов и знаний, становиться целесообразным объединение таких сбережений в единый инвестиционный фонд. Поэтому появились компании, объединяющие индивидуальные инвестиционные ресурсы.
Впервые такие компании появились в Бельгии в 1822 г., затем, уже в начале XX в., в Великобритании и США. В тот период инвестиционные компании ориентировались на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось вести сделки с финансовыми активами на свой страх и риск через брокеров.
Инвестиционные компании предлагали мелким инвесторам гарантированное профессиональное управление их капиталами, которое давало бы значительно больший доход от инвестиций, чем депонирование сбережений в коммерческих банках на их счетах. Кроме того, рост мелких акционеров не соответствовал росту образования и квалификации в области инвестиционных операций. Многие эксперты поднимали вопрос о необходимости оказания платных консультационных услуг мелким инвесторам. В США в 1897 г. в прессе прозвучал открытый призыв к созданию института финансового консультирования мелких инвесторов. Поведение таких инвесторов было непредсказуемым, чреватым негативными последствиями для всего финансового рынка. Организация же мелких инвесторов, консультирование их на постоянной основе, позволило бы избежать паники и ажиотажа. Спустя два года после этого, в 1899 г., в США образуется первая инвестиционно-консультационная компания. К 1910 г. таких компаний было уже 10.
Появление зарегистрированных финансовых консультантов имело важнейшее значение для развития инвестиционных компаний. Принимая заказы на консультирование, консультационные фирмы начинают постепенно переходить от индивидуальных консультаций к коллективным, а затем и к коллективному инвестированию индивидуальных сбережений. Далее происходят первые попытки объединения мелких средств и инвестирования всей накопленной суммы в неделимые по различным собственникам пакеты финансовых активов. Каждый из мелких инвесторов имел свою долю в портфеле, получая доход пропорционально своей доле.
Большинство инвестиционных компаний с начала своего существования делали ставку на привлечение мелких сбережений в условиях благоприятной конъюнктуры рынка. Еще слабый, случайный интерес мелких инвесторов к операциям с финансовыми активами затруднял постоянную деятельность финансовых компаний. Лишь после второй мировой войны инвестиционные компании во всех странах, особенно в США, начинают устойчиво развиваться, постепенно составляя конкуренцию крупным банкам и иным финансовым институтам.
Прообразом нынешних действующих во многих странах паевых фондов явились созданные в начале века взаимные фонды, т. е. инвестиционные фонды, основанные на взаимной собственности их участников. Первые взаимные фонды появились достаточно давно. В США первый взаимный фонд Massachusetts Investory Trust был создан в 1924г., а восемь лет спустя — первый канадский взаимный фонд Canadian Investment Fund — CIF. В Германии первая немецкая инвестиционная компания Allgemeine Deutsche Investment — Gesellschaft- была зарегистрирована в 1949 г. и в 1950 г. образовала первые фонды акций Fondra и Fondrak.
Наиболее успешное развитие взаимные фонды получили в США. Около 60 % денежных средств, привлеченных инвестиционными фондами по всему миру, приходится на долю американских взаимных фондов.
Развитие американских взаимных фондов можно разделить на определенные этапы.
Первым этапом стала организация взаимного фонда как нового типа финансового инструмента. На первом этапе инвестиционные фонды тяжело приобретали доверие инвесторов в силу отсутствия гарантий определенной величины дохода и защиты от мошенничества. А после разразившегося в 1929 г. экономического кризиса, в результате которого большинство взаимных фондов прекратили свое существование — одни обанкротились, другие просто исчезли с деньгами вкладчиков, население США стало относится к данному институту крайне настороженно.
В связи с этим очевидно, что второй этап развития взаимных фондов представлял собой формирование правовой базы взаимных фондов и финансового рынка в целом. Это было необходимо для того, чтобы повысить интерес к взаимным фондам путем установления определенных гарантий защиты прав инвесторов.
Однако вплоть до 50-х годов 20 века индустрия взаимных фондов росла очень слабо. Принятие в США закона об инвестициях в 1940 г. и закона о трасте в 1939 г. существенно не изменило ситуацию.
Однако, в 50-х годах начался бурный рост взаимных фондов. Если в 1951 г. они управляли примерно 57 млн. долларов США, находившихся на 22 тысячах счетов, то в 1960 г. на 179 тысячах счетов находилось уже $540 млн., а к 1963г. эти цифры увеличились соответственно до $1 млрд. и 324 тыс. счетов. Так, развитие взаимных фондов перешло на третий этап, характеризующийся активным участием взаимных фондов в преобразовании национальной экономики.
Однако большинство инвесторов обратили внимание на взаимные фонды только в конце 70-х — начале 80-х годов 20 века, когда проценты, которые банки предлагали своим вкладчикам, оказались настолько низки, что не покрывали даже текущих темпов инфляции.
Следующим этапом развития взаимных фондов стало продвижение американских взаимных фондов на иностранные финансовые рынки и внедрение концепции коллективных инвестиций за рубежом.
В 80-х годах появились взаимные фонды, ориентированные на вложения в иностранные валюты и иностранные активы. Валютные фонды вдохнули новую жизнь в индустрию взаимных фондов.
При этом взаимные фонды активно поддерживало американское правительство. Взаимные фонды стали главным звеном американской пенсионной системы «План 401». Согласно этому плану, компания ежемесячно отчисляет часть (до налогообложения) зарплаты своих сотрудников в несколько инвестиционных инструментов, среди которых есть и взаимные фонды. Таким образом, значительная доля инвестиций поступала в инвестиционные фонды через пенсионные схемы.
В результате сегодня в США взаимные фонды буквально накачаны деньгами, и именно они преобладают на американском рынке капитала. Именно они — наиболее активные инвесторы, за каждым шагом которых следят участники рынка. Взаимные фонды играют существенную роль и на рынках гособлигаций. Американские федеральные и муниципальные власти часто обращаются к фондам для продажи своих облигаций и получения финансирования долгосрочных проектов. Через инвестиции в госбумаги взаимные фонды финансируют американское правительство. Инвестиционные фонды обеспечивают приток нового капитала на рынок ипотечного жилья. Наконец, паевые фонды, инвестирующие в корпоративные обязательства, помогают снизить стоимость заимствований для корпораций.
Рассмотрение опыта взаимных фондов в высоко развитой рыночной экономике США, анализ их деятельности позволяют в значительной степени раскрыть закономерности и возможности развития данного института в российской действительности.
Любой финансовый институт может появиться лишь в свое время, когда сформирован или хотя бы начинает формироваться круг потенциальных клиентов, а их взгляды соответствуют предлагаемым концепциям. Предоставление инвестиционных услуг гражданам развивалось в нашей стране уже достаточное время, чтобы создать таких клиентов.
