Стратегии активного управления инвестиционными портфелями

Стратегии активного управления портфелями исходят из того, что фондовый рынок не является в полной мере эффективным. В этом случае цены ценных бумаг не в полной мере или неточно отражают текущую рыночную информацию, в результате чего на рынке появляются недооцененные или переоцененные ценные бумаги. Различные стратегии активного управления портфелями связаны с попытками предсказать будущие изменения цен. Это позволяет лицам, профессионально занимающимся проблемами управления портфелями, использовать преимущества более глубокой информированности для получения дополнительной прибыли на инвестиции.

Сторонники фундаментального анализа полагают, что каждый финансовый актив имеет истинную внутреннюю стоимость (intrinsic value), которую можно определить на основе анализа текущей ситуации в экономике и перспектив. Приобретая ценные бумаги в случаях, когда фактическая цена финансового актива ниже внутренней стоимости, или продавая финансовые активы при цене выше внутренней стоимости, можно получить дополнительную прибыль.

Одним из первых научный подход к определению внутренней стоимости путем дисконтирования потока дивидендов предложил Д. Виллиамс. В этом случае внутренняя стоимость акций рассчитывается как текущая (дисконтированная) стоимость их будущих дивидендов.

Грэхэм предложил формировать инвестиционные стратегии, исходя из анализа соотношения P/E (цена/прибыль), которое в общем виде отражает меру переоценки цен акций. По его мнению, высокое значение коэффициента P/E свидетельствует о переоценке акций и о том, что в ее цену заложена высокая премия за поток будущих доходов. Поэтому более эффективными оказываются вложения в акции с низким коэффициентом P/E.

Сторонники другой теории — бихевиористы (от английского behaviour — «поведение») — предполагают, что сложно прогнозировать будущие показатели деятельности компаний, отрасли или страны. Более важны знание психологии толпы, т. е. реакции массового инвестора на те или иные события на рынке.

Другим направлением стратегий активного инвестирования является технический анализ (технические аналитики, или чартисты). Эти стратегии исходят из наличия «памяти» в изменениях цен ценных бумаг в будущем, т. е. данные изменения можно предсказать на основе изучения предшествующих движений цен.

Таймеры близки к техническим аналитикам. Они пытаются предсказать рост или падение цен ценных бумаг, исходя из изучения их поведения в прошлом, например сезонных изменений цен, изменений цен в конце не-дели или иного отчетного периода, тенденций в изменении цен в течение торгового дня.